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冀东水泥区域控制力伴随产能投放加强-【新闻】

发布时间:2021-05-24 08:27:43 阅读: 来源:贺德克滤芯厂家

冀东水泥:区域控制力伴随产能投放加强

冀东水泥前期批准建设的生产线在2011年陆续建成投产,产能在今年仍保持较快增长,在整体新增水泥供给有限背景下,公司产能投放对整体供求影响相对有限。今年受需求放缓影响,预计公司全年水泥吨盈利水平比去年略有提升,展望明年全年,公司在核心市场控制能力较今年进一步加强,产能逐步释放,产量的增长将驱动业绩稳定增长。

冀东水泥前期批准建设的生产线在2011年陆续建成投产,产能在今年仍保持较快增长,在整体新增水泥供给有限背景下,公司产能投放对整体供求影响相对有限。今年受需求放缓影响,预计公司全年水泥吨盈利水平比去年略有提升,展望明年全年,公司在核心市场控制能力较今年进一步加强,产能逐步释放,产量的增长将驱动业绩稳定增长;同时目前公司的吨水泥毛利仍然处于较低水平,如果明年下半年需求好转,冀东与金隅在京津冀地区的战略协同值得期待,具有一定的向上业绩弹性。

支撑评级的要点

产能逐步释放,明年销量将保持较快增长

考虑到明年将要投放的生产线,冀东水泥目前水泥产能已经超过一亿吨,其中有近两千万吨是在2011 年6 月后投产,预计随着这些产能的释放以及一些收购兼并项目的实施,明年冀东水泥产销量仍将保持较快增长。

区域控制能力加强,主要区域供求关系有望进一步改善

2011 年是河北地区前期在建产能相对集中投放的最后一年,而河北地区较强的落后产能淘汰力度也降低了新增供给的冲击影响,明年有望进一步改善;陕西地区景气触底,明年进一步恶化可能性不大;预计东北地区明年水泥售价仍将保持较高水平。

冀东与金隅战略协同的外部条件逐步成熟,水泥价格有一定提升空间

目前冀东水泥和金隅股份在京津冀地区已经控制50%以上的水泥产能,明年在区域内基本无新投产产能条件下,企业战略协同的外部条件逐步成熟,而且目前京津冀地区水泥的绝对价格不高,预计两家公司加强战略协同的可能性较大,水泥价格有一定提升空间。

产能逐步释放驱动业绩稳定增长,需求好转情况下具有一定业绩弹性

短期需求端仍存一定压力,考虑到供给端因素,明年下半年区域水泥价格稳中有升可能性较大,而公司产能逐步释放,产量的增长将驱动业绩稳定增长;同时公司的吨水泥毛利仍然处于较低水平,如果需求情况好转,则具有一定的向上业绩弹性。

估值及评级

我们预计2011-2013年盈利为1.505、1.789和2.245元,给予目标价19.00元,对应2012年11倍市盈率,维持“买入”评级。

评级面临的主要风险

房地产投资过快回落导致水泥需求较快回落的风险。(中国水泥网 转载请注明出处)

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